中泰证券600918）发布研报称，国内短剧经历了由野蛮生长到规范化发展，盈利模式由IAP向IAA转化，发行平台由小程序短剧转向独立应用平台，发行地区由国内为主到出海全球的过程。该行看好短剧行业投资价值，两个方向值得关注：1)短剧出海赛道发展趋势，建议关注具有大量内容储备的影视及网文资源相关公司。2) AI带来的短剧降本增效，建议关注有AI技术和应用的相关公司。
国内短剧经历了由野蛮生长到规范化发展，盈利模式由IAP向IAA转化，发行平台由小程序短剧转向独立应用平台，发行地区由国内为主到出海全球的过程。
从用户规模来看，截至2024年12月，短剧用户规模达6.62亿人，占国内互联网用户比例59.7%，超越了网上外卖、网络文学、在线办公、网约车等数字服务的用户规模。从市场规模来看，2024年国内短剧市场规模504.4亿元，同比增长34.90%;IAA短剧市场规模250亿，同比增长150%;2024年短剧投流规模约为330亿，占短剧收入贡献的65%。动漫短剧规模尚小但二次元潜力很大，2024年全国泛二次元用户规模5.03亿，付费率从2020年的28%提升至45%，目前动漫短剧的供给量约120部/月，与国内短剧行业上新数量相比规模尚小。
广电总局在推动微短剧精品化、规范化的同时，也在鼓励短剧跨界融合，如短剧+品牌营销，短剧+文旅，微短剧+非遗，微短剧+普法等，让微短剧从单纯的娱乐产品，升级为兼具经济价值、文化价值和社会治理功能的有效载体，实现多维度的价值提升。
短剧出海前景广阔，海外短剧发展晚于国内，目前仍处于红利期，且海外用户的付费习惯较好。当下，短剧出海的平台普遍采用两手抓的策略，译制剧稳定出海基本盘，本土剧更受用户喜爱。
全球不同区域市场呈现出各有侧重的发展态势。美国市场收入贡献最大，中东、东南亚增长迅速。2025年5月海外短剧APP双端总下载量约为1.14亿次，环比4月增加约1117万次;预估内购收入约1.23亿美元，环比4月减少约376万美元。2025年5月美国/日本/东南亚/韩国/欧盟/拉丁美洲微短剧收入分别为5780/1142/1118/326/963/601万美元，2025年5月美国/日本/东南亚/韩国/欧盟/拉丁美洲微短剧下载量分别为815/266/2354/180/402/2813万次。
AI正在深刻改变短剧行业的创作生态和发展格局，手握核心AI技术的公司能够更加迅速地切进应用层，并为技术研发持续造血。从生产端到投放端，AI技术正在全方位助力短剧业务，既可辅助部分创作也可实现AI全流程创作，包括剧本生成、分镜设计、特效制作、后期剪辑、投放优化、翻译配音等。
AI动漫短剧成为重要增长点和突破点。AI转绘漫剧和AI动态漫率先落地，延长爆款真人短剧和动漫IP的生命周期。
风险提示：出海市场竞争加剧、政策监管、产业进展不及预期、AI技术发展及应用效果低于预期、第三方数据失真、研报使用信息数据更新不及时的风险等。
