开源证券股份有限公司方光照近期对华立科技301011）进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告：游戏游艺设备龙头，乘动漫IP“谷子”之风再启航》，首次覆盖华立科技给予买入评级。
公司为国内商用游戏游艺设备龙头公司，主业为游艺设备和动漫IP衍生品销售，同时经营游乐场及设备合作运营，已形成完整游戏游艺设备产业链布局。公司游戏游艺设备销售主业稳健，定增项目或加速动漫IP衍生品布局，乘“IP谷子”之风打造第二成长曲线.22亿元，对应EPS分别为0.76/1.16/1.51元，当前股价对应PE分别为36.8/24.1/18.5倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
(1)IP卡牌：我国集换式卡牌行业于2022年快速兴起，2023-2024年延续高速扩张，根据灼识咨询，2024年我国集换卡市场规模为165亿元，2027年有望达到310亿元，2022-2027年CAGR为20.5%，保持快速增长。(2)游戏游艺设备：游戏游艺设备市场规模整体保持稳健，2023年国内游戏游艺机收入规模为154.7亿元。从竞争要素来看，游戏游艺设备在获批和生产环节差异较小，销售渠道作用凸显，因此拥有销售渠道优势的公司市占率有望提升。
公司渠道、IP、品牌/资金优势突出，拓“IP+渠道”开启IP衍生品业务成长
(1)渠道：多年深耕游戏游艺设备行业，下游销售渠道广泛，渠道把控能力强。(2)IP：与奥特曼、宝可梦等知名IP战略合作。(3)品牌/资金：作为目前唯一上市的游戏游艺设备公司，品牌、融资能力优势突出。未来增长驱动力：(1)通过“合作+自研”不断推出卡牌街机新品，目前拥有《奥特曼融合激战》、《三国幻战》等IP卡片机，2025年推出的《宝可梦明耀之星》反响热烈；公司卡片定价偏高端，定增项目加速新机投放，后续或量价齐升拉动增长。(2)打通C端渠道，推出华立潮品线上店及自营线下旗舰店，售卖舞萌DX、太鼓之达人等IP潮玩、卡牌、谷子等衍生品，或受益于行业高增长，持续拓展收入增量。(3)布局XR业务，与海外知名品牌合作，发力海外市场，商业化空间或进一步打开。
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为38.63。
