近年来，中国短剧行业高速发展，市场规模持续扩大。根据DataEye，2024年中国微短剧市场规模达505亿元；根据红果短剧最新调研，2025年市场规模有望接近千亿元，年内实现近翻倍增长。政策方面，广电总局发布多个短剧行业政策文件，明确短剧“三类三级”审核机制，强调微短剧要爽而有度等，推动短剧行业从早期野蛮生长逐步向质量提升过度。从供给端来看，精品化趋势凸显。知名演员陆续加入短剧拍摄，且监管及平台的审核标准提升，使得短剧制作水准逐渐加强。从需求端来看，用户规模超6亿。在精品化趋势下，观众过往对短剧低质、低俗等消极评价逐步扭转，短剧用户规模稳步增长。根据CSM，2025年微短剧用户规模月度数据维持在6-7亿的水平，高于2024年的3-5亿。展望未来，供需共振有望持续推动短剧行业发展。
漫剧是对网文、平面漫画或原创剧本等图文故事的视频化再创作，是介于静态漫画和全动态动画之间的漫画短剧。在内容上，与真人短剧快速拉动观众情绪不同，漫剧拥有更充足的叙事时间，可以慢慢铺陈内容、酝酿爽感，用户对叙事节奏的包容度更高。在题材上，根据CSM，热播真人短剧题材以情感、古装、都市为主，女频内容占比较高；根据DataEye，漫剧题材则以逆袭、玄幻仙侠、穿越为主，男频内容占比较高。我们认为，目前漫剧和真人短剧在内容、题材、画面风格上的差异，带来了两者用户画像的差异。根据WETURE，25Q3漫剧用户中男性占比86%，30岁以上的用户占比约4.2%；根据CSM，25年前三季度短剧用户中女性占比51%，50岁以上的用户占比近40%。鉴于用户画像差异，漫剧的发展有望为短剧行业贡献增量用户，带动大盘增长。
根据巨量引擎，2025年上半年漫剧累计上线%的复合增长率持续扩张；流水规模增长12倍，预计全年市场规模有望突破200亿元。我们认为，行业高增长主要系：1）平台扶持：各大长短视频平台相继推出扶持政策，在IP、资金支持、流量倾斜等方面对漫剧提供支持。如抖音开放超6万部番茄小说原创IP，支持长篇或短篇改编，推出年度预算超2亿元的头部精品采买计划，用于挖掘和打造头部漫剧。2）AI赋能：AI技术在脚本分镜、角色设计、动画制作等环节赋能漫剧制作，解决了过往动画内容制作成本高、时间周期长的痛点，增大供给。根据短剧自习室，利用AI制作漫剧，制作成本从每分钟3-5万元下降至1000-2500元，制作周期从以年为单位缩短至以周为单位。此外，通过AI生成，漫剧可涉及玄幻、仙侠等实拍较难实现的超现实内容题材，丰富短剧品类，同时推动小说网文等文字内容升维成漫剧，推动内容资产价值重估。
我们认为，短剧行业监管逐步明确，推动行业从早期野蛮生长向质量提升过度，供给端精品化趋势持续推动需求端规模增长。其中，漫剧作为动画形式的短剧，因内容、题材、画面风格等与真人短剧不同，用户画像与真人短剧存在差异。随着AI技术逐渐成熟，漫剧制作成本、时间周期得以优化，叠加平台扶持政策陆续落地，漫剧行业景气度提升。鉴于漫剧与真人短剧的用户画像差异，漫剧有望为短剧行业贡献增量用户，成为行业新增长极。看好拥有海量IP内容储备，以及拥有AI视频生成技术储备的公司。建议关注：博纳影业等。
