世界人工智能大会（WAIC2025）于7月26日在上海开幕。会议前夕，阶跃星辰发布其首个全尺寸、原生多模态推理模型Step3，兼顾模型效果与推理成本，性能达到开源SOTA；会议期间，快手可灵AI发布了灵动画布和多图参考的重磅升级，灵动画布集成了无限可视化空间、智能创作辅助和多人实时协作，可提供一站式创作体验；值得买与商汤科技进行战略签约，将共同推动AI技术在消费领域的应用落地与场景创新，携手打造面向消费者的AI购物管家“张大妈”，并有意在数字人技术赋能营销场景展开共同探索等。我们认为，WAIC大会进一步展示多模态大模型、Agent能力升级迭代的成果，将继续助力AI应用商业化加速，我们建议继续布局AI陪伴/AI创作/AI电商/AI营销/AI教育等AI应用方向，重点推荐快手-W、值得买、盛天网络、引力传媒，受益标的包括美图公司、易点天下、果麦文化、汤姆猫、蓝色光标、世纪天鸿、粉笔、世纪天鸿等。
从《罗小黑战记2》到《浪浪山小妖怪》，继续关注国漫IP电影及衍生品7月18日上映的国漫IP动画电影《罗小黑战记2》取得2025年国产院线，且授权联名周边销量攀升，玩乐主义、名创优品推出的《罗小黑战记2》联名系列首发均迅速售罄。将于8月2日上映的由上海电影旗下《中国奇谭-小妖怪的夏天》IP改编的电影《浪浪山小妖怪》，基于幽默诙谐的风格，及平凡人物需有大梦想和敢闯勇气的现实意义，票房值得期待，且联动卡游、谷谷逛谷、捷成电影、星际传奇、全家等推出卡牌、毛绒、徽章等IP授权及联名活动，IP衍生品或持续带来增量收入。我们建议继续关注暑期国漫IP电影及衍生品销售对相关公司的拉动，重点推荐上海电影，受益标的包括中文在线等。
ChinaJoy开展在即，关注新游及IP周边，继续布局游戏等IP新消费方向年度数码互娱盛会ChinaJoy2025将于8月1日开展，其中BTOC展区包含“游戏风云、骁龙、发烧硬件、模玩天地、潮流生活、创作者专区、摄影区”等主题展馆。7月22日，国家新闻出版署发布7月127款国产和7款进口游戏版号获批信息，包括巨人网络《名将杀》、吉比特《大荒有妖兽》、恺英网络《荒野守则》、世纪华通《奔奔王国》等，充足的版号储备为新游供给继续释放打下基础，本次ChinaJoy或有大量新游宣布首测、公测或首发实测PV，已上线游戏借助ChinaJoy线下流量和网络影响力，或开展更多推广运营活动，游戏行业有望延续景气上行周期，板块近期调整带来布局良机，或继续迎“业绩+估值”双击机会。另外，考虑到参展领域的扩大、新游丰富度及BiliWorld2025体现的二次元漫展高热度，ChinaJoy2025观展人次或超越2024年（36.7万），再创历届新高，驱动办展方收入及参展方潮玩、卡牌、游戏电竞周边销量增长。我们建议继续布局高景气文娱IP新消费，（1）游戏：重点推荐心动公司、恺英网络、巨人网络、吉比特、完美世界、腾讯控股、神州泰岳，受益标的包括友谊时光、IGG、百奥家庭互动；（2）展会：重点推荐顺网科技、哔哩哔哩；（3）潮玩/卡牌：重点推荐奥飞娱乐、姚记科技、布鲁可，受益标的包括泡泡玛特、量子之歌、汉仪股份。
风险提示：AI应用商业化进展、游戏流水、电影票房、IP潮玩销量低于预期。
