这份由万联证券发布的IP行业深度报告，聚焦IP价值深挖及衍生品市场发展，核心围绕内容型IP、形象型IP两大类别及谷子、盲盒、卡牌三大核心衍生品展开分析，结合Z世代消费崛起与情绪价值需求凸显的行业背景，明确了IP经济的发展潜力与投资方向，核心内容总结如下：
- **行业特性鲜明**：优质IP普遍具备多形态化、符号化、自传播和时间沉淀四大特点，在传媒产业链中贯穿上游创意开发、中游内容制作、下游传播变现全环节，是产业价值最大化的核心枢纽。IP可分为内容型与形象型两类，前者依托故事与世界观构建情感连接，后者凭借视觉符号引发情感投射，且两类IP可相互转化以挖掘更高商业价值。
- **核心增长动力**：Z世代成为消费主力军，其媒介习惯与价值偏好推动IP产品消费活跃度提升；消费观念从“功能性”转向“情绪价值”，悦己型、体验型与社交驱动型消费需求释放，为IP内容延展和衍生品商业化提供广阔空间。2024年网文IP市场规模已达2985.6亿元，同比增长14.61%，成为IP生态的重要创意策源地。
- **文学&影视IP**：两者跨媒介转化频繁，网文IP占据文学类IP主导地位，在文化产业IP价值综合榜TOP50中占比超40%。当前跨圈联动、多端多频成为主流开发策略，同时短剧成为新布局方向，阅文集团等企业开放大量网文IP用于短剧创作，形成“长剧+短剧”系列化开发模式。
- **游戏IP**：兼具“源头供给”与“载体承接”双重属性，2025年市场销售收入预计超2750亿元，中国原创游戏IP流水占比达49.30%。成功的游戏IP跨形态衍生能力强劲，如《英雄联盟》构建了涵盖游戏、动漫、文学、虚拟偶像的完整生态；微信小游戏IP合作平台入驻多家重量级IP方，2024年联动次数同比增长106%，拓宽了IP变现渠道。
- **动漫IP**：通过形象化、场景化、社交化三维布局延长生命力。形象化提炼核心文化符号适配跨界合作，如瑞幸与《鬼灭之刃》联名；场景化打破虚实壁垒，实现IP从“观看”到“体验”的延伸；社交化将IP转化为圈层社交货币，通过粉丝共创、线下活动强化情感连接。
- **商业化核心要素**：变现深度与广度取决于三大核心，一是形象识别度，如米老鼠简约造型、超人“S”标志等强符号设计；二是人群与地域覆盖度，如Hello Kitty覆盖全球70多个国家/地区，创造超860亿美元收入；三是变现模式多元性，涵盖核心产品开发、品牌授权、场景化运营和数字资产变现等。
- **生命周期延续策略**：通过结构化人物矩阵覆盖多元需求，如三丽鸥打造差异化形象组合；在保留核心价值观的前提下迭代形象视觉，如孙悟空IP适配不同时代审美持续重构；借助内容和世界观赋能，让形象从视觉符号升级为有内涵的“立体存在”，支撑长期商业化。
- **谷子**：源于“goods”音译，特指二次元IP衍生的徽章、立牌等收藏类商品，2024年市场规模达1689亿元，预计2029年突破3000亿元。其产业链涵盖IP生产、运营、产品设计生产及销售，且带动传统商城转型，成都天府红、广州地王广场等通过布局谷子业态，客流量与销售额大幅增长。
- **盲盒**：融合潮玩、文创与IP衍生，核心消费群体为15 - 40岁高学历人群，2025年市场规模预计达580亿元。头部企业泡泡玛特通过内部孵化与外部联名构建IP矩阵，拥有多个收入过亿的明星IP，同时通过与奈雪的茶、优衣库等跨界合作，拓宽IP影响力与消费场景。
- **卡牌**：集换式卡牌主导市场，分为移动TCG与线年全球移动TCG市场规模达318亿美元，预计2030年突破633.3亿美元；中国集换式卡牌市场2024年规模263亿元，2019 - 2024年复合增长率56.6%，预计2029年增至446亿元，线下市场已形成涵盖IP授权、生产、销售及二手交易的完整产业链。
