：市场空间。公司通过成熟的IP创作与运营体系，实施差异化运营策略，逐步形成多元均衡的IP矩阵，2024年公司自有艺术家IP产品占比达到87%。从产品品类来看，Labubu带动毛绒玩具业务快速增长，2024年毛绒玩具营收同比增长1289.0%。经过多年深耕，公司已经形成了全渠道销售网络，202。”

　　2.公司创立之初代理日本盲盒品牌，随后转型为IP运营商，2020年开设韩国首家海外直营店，正式启动全球化战略，2023年继续拓展主题乐园体验与数字娱乐等业务。

　　3.除2022年受疫情影响之外，公司近几年营收均实现快速增长，2024年营收实现翻倍增长，盈利水平也在规模效应下恢复到历史高点。

　　7.泡泡玛特作为国内潮流玩具赛道的创新者与领导者，通过不断地IP裂变，品牌效应已经超越了单纯IP的热度，通过品牌效应在圈层内形成广泛知名度。

　　9.公司通过成熟的IP创作与运营体系，实施差异化运营策略，逐步形成多元均衡的IP矩阵，2024年公司自有艺术家IP产品占比达到87%。

　　10.从产品品类来看，Labubu带动毛绒玩具业务快速增长，2024年毛绒玩具营收同比增长1289.0%。

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　　11.经过多年深耕，公司已经形成了全渠道销售网络，2024年线%，其中线下零售店作为最主要的渠道，占比51.89%。

　　12.随着境外市场品牌知名度提升，港澳台及海外市场收入占比不断提高，地域布局深化，成长空间广阔。

　　15.同业对比来看，公司IP体系成熟，线上渠道优势明显，同时毛利率水平更高。

　　16.公司产品具有明显的艺术家与潮流属性，IP风格适用于成年的消费群体，主要目标客户群体是25-35岁的都市白领，女性用户占比为70%-75%。

　　17.布鲁可产品定位为儿童玩具，核心IP聚焦奥特曼、变形金刚等，销售市场更偏下沉。

　　18.同时，泡泡玛特产品定价更高，自有IP综合成本低于授权IP，因此毛利率较高。

　　19.盈利预测：公司IP运营能力持续加强，爆款IP的加持叠加多IP产品裂变，看好公司国内消费趋势强化和海外市场加速开拓。

　　21.公司作为潮流玩具行业引领者，国内销售快速增长的同时，率先跑通海外市场业务，参考公司历史估值，可以给到2025年50x，维持公司“买入”评级。

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